2022年3月18日，万泰生物（603392.SH）对外正式发布了2021年年度报告，报告期内，公司疫苗+IVD双轮驱动，业绩全线发力，大幅超出预期。具体来看，公司2021年实现营业收入57.50亿元，同比增长144.25%，实现归母净利润20.21亿元，同比增长198.59%，实现扣非归母净利润19.46亿元，同比大增了215.32%，营收净利均实现倍增。

不仅如此，报告期内，万泰生物的现金流实现强劲扩充：全年实现经营活动产生的现金流量净额达到16.82亿元，同比大增259.23%；此外，公司加权平均净资产收益率（ROE）也大幅提升至55.15%，比上年同期的32.10%增加了23.05个百分点，盈利实力表现卓越。

年报还显示，万泰生物将向全体股东每10股送红股2股并派发现金红利2元（含税），共计分配利润达2.43亿元，拟以资本公积金向股权登记日在册股东每10股转增股本2.5股，积极与投资者共享企业的发展红利。值得一提的是，万泰生物立足企业实际，助力国家“双碳”目标，积极推进公司治理、环境和社会责任的全方位实践，从而有望提升ESG投资价值并实现可持续绿色发展。

疫苗+IVD双轮强势驱动

二价HPV疫苗放量迅猛

2021年，正值万泰生物成立三十周年，通过不断的创新发展，公司体外诊断和疫苗两大领域的优势地位不断巩固深化，现已成功发展为国内领先、国际知名的体外诊断试剂和疫苗研发领先型企业。

其中，公司体外诊断业务销售网络已成功覆盖了国内全部省市以及欧洲、美洲、亚洲、中东、非洲、大洋洲等40多个国家和地区，并实现了国内、国际市场全面发力的良好局面。报告期内，在国内疫情得到有效控制的情况下，国内检测市场基本复苏，万泰生物包含酶免产品在内的大多数产品较2020年均有明显增长。同时，随着新冠病毒新变异株的不断出现，海外市场对新冠抗原检测试剂盒的需求猛增，公司的新冠抗原检测试剂盒大量销往海外。

基于此，2021年万泰生物体外诊断业务实现高速增长，营收规模达23.39亿元，同比大增58.97%。另据最新消息，2022年3月14日万泰生物新冠病毒抗原检测试剂取得了医疗器械注册证，在国内获批上市，未来极其有望发展成为公司新的增长点。

而在创新疫苗业务领域，据了解，截至目前，万泰生物产品已有效覆盖全国约2,500家区县疾控中心和约18,000家社区医院。值得一提的是，公司二价HPV疫苗2021年通过了WHO的PQ认证，而这也是中国首个通过世界卫生组织PQ认证的宫颈癌疫苗，先发优势明显。

数据显示，受益于强劲的市场需求，万泰生物二价HPV疫苗销量已成功突破1000万支，且市场空间及市场覆盖率仍在快速扩大，当前正呈现产销两旺的可喜发展态势，使得公司疫苗业务2021年实现营收33.63亿元，同比大增288.49%，同时该业务毛利率也进一步提升了2.96个百分点，销售规模、产品竞争力呈同步上升之势明显。据悉，公司二价HPV疫苗总产能将扩大到3000万支/年，这无疑为公司业绩的进一步放量提供了保障。

对此，有业内人士分析认为，目前我国HPV疫苗需求较大，且渗透率较低，因此仍有数倍增长空间。与进口产品相比，公司二价HPV疫苗产品在价格及接种程序等方面均具有明显的优势，叠加国际、国内政策的有利推动，产品有望迎来快速且持续的放量阶段。

而在疫苗+IVD双轮强势驱动下，万泰生物各项财务指标均表现突出，Wind数据显示，公司销售毛利率已从2017年的70.39%不断提升至2021年的85.78%，销售净利率也从2017年的15.84%大幅增至36.16%，五年来均保持快速增长；此外，2021年公司资产周转率也大幅增至1.09倍，相比2018年已接近倍数级提升，核心数据的连年上扬无不显示着公司经营正全面处于强劲上升成长期。

这也同步反映到二级市场上，自2020年上市至今，万泰生物的股价由发行价8.75元/股一路稳健攀升至目前（截至2022年3月22日收盘价）271.43元/股，短短两年间涨幅高达近34倍，成为了投资者眼中名副其实的“大牛股”和优质投资标的。

2021年研发投入高达6.82亿元

多款重磅在研产品“齐头并进”

作为行业引领者和高新技术企业，万泰生物一直立足自主创新，并十分注重科研团队的建设，据了解，公司研发团队均具有多年行业从业经验，并包含“昌聚人才”“厦门市创新人才”“海沧区拔尖人才”等众多高层次人才。报告显示，公司研发人员占比高达26%，不仅如此，公司每年确保将收入的10%以上投入研发，2021年公司投入研发费用高达6.82亿元，比上年同期大增了116.91%，总营收占比也进一步达到了11.86%。而随着公司研发投入的逐年提高，公司也取得了一些列显著成果，截至报告期末，公司拥有有效专利多达237项。

不止于此，公司还大力进行着产学研联动发展。据了解，公司与厦门大学已共同组建了国家传染病诊断试剂与疫苗工程技术研究中心，并与中国疾病预防控制中心、军事医学科学院共同组建了北京市传染病诊断工程技术研究中心和传染病诊断试剂北京市工程实验室，还在北京和厦门两地分别设立了博士后科研工作站。随着一系列具有国际先进水平的研究工作的开展，公司核心竞争力得到了持续提升，进而获得了多方肯定，不仅荣获了国家企业技术中心、国家技术创新示范企业、博士后科研工作站等46项荣誉称号，研发产品也获得了国家技术发明奖二等奖、北京市科学技术一等奖、亚洲生物技术最佳创新奖及中国专利金奖等27项奖励，技术领先优势突出。

而强大的创新研发实力，也赋予了万泰生物两大主营强大的发展动能和发展后劲。其中，在体外诊断产品方面，面对新冠疫情，公司研发团队聚焦相关原料、试剂的研发，迅速推出不同检测方法的检测试剂，截至2021年底，公司共有18种新冠检测试剂获得48项国际认证，其中包含17项欧盟CE证书、3项美国FDA的EUA授权、3项澳大利亚的TGA认证、1项WHO的EUL授权，新冠抗原自检试剂也相继获得德国BfArM认证、法国ANSM认证和欧盟CE认证。

此外，报告期内，公司还取得生化、免疫、仪器等新产品医疗器械注册证24项，3项产品获得医疗器械I类备案，已提交申请并获得国内注册受理新产品29项，在核酸诊断领域，公司更开发了实验室核酸检测和床边核酸检测两个平台，全自动核酸提取仪系列产品和1项小型提取设备也已完成注册并上市。而在研多项呼吸道病原体、多项输血传播病原体核酸检测试剂，也有5项通过了中检院注册检验。

最新消息显示，3月22日，公司的促甲状腺素受体抗体测定试剂盒也成功获批上市。而具体到公司创新疫苗这又一拳头领域，据了解，万泰生物疫苗研发布局、研发管线持续推进，并呈现出“齐头并进”之势。首先，其开发的全球首个戊肝疫苗以及首个国产二价HPV疫苗均已成功上市，而公司全力开发的九价HPV疫苗也已处于三期临床试验阶段，进度在国内同类产品中处领先地位。同时，公司传统的冻干水痘减毒活疫苗已成功完成了三期临床试验并获得研究报告，全球首创产品新型水痘疫苗（VZV-7D）也已进入IIb期临床试验阶段。不仅如此，公司鼻喷新冠疫苗正在海外开展三期临床试验研究，公司20价肺炎多糖结合疫苗当前也已获得了临床试验批件，2022年将启动I期临床试验，可以看到，公司疫苗产品先发优势明显，品种梯队丰富。据悉，为了尽快实现几个大单品的产业化，公司已开始建设符合多国标准的厂房。可以预见的是，未来几年随着在研产品的陆续上市，公司极其有望持续大幅增厚业绩，从而衔接中长期高速增长。

另外，值得一提的是，万泰生物更经过十多年的自主研发和持续创新，成功建立了十多类共300多项原料的产品线，当前，其在实现原料自给自足、增效降本的情况下，并形成了原料业务，且成功获得了国内外诊断试剂厂家的认可，这为公司一体化发展进程的持续迈进无疑奠定了坚实基础。

综上，多家机构分析预测，作为在研产品管线靓丽、实现海外技术输出的龙头公司之一，万泰生物未来3年受益于2价HPV疫苗持续上量，叠加产能顺利扩产，有望持续驱动公司业绩保持高速成长，而且，公司在研9价HPV疫苗进度领先，预计将于近年获批上市，成为首个国产九价HPV疫苗产品。基于此，机构纷纷给予万泰生物“买入”“推荐”等投资评级。

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