主动型基金的投资收益和基金经理的个人因素存在密切的关系，作为基金产品的直接管理者和投资决策者，基金经理直接影响着基金的投资风格和业绩，所以说买基金就是买基金经理的管理能力。当挑选基金的时候，我们不仅要考虑这只基金的业绩好不好，还要判断基金的业绩为什么好？解决“业绩从哪里来”和“业绩有没有可持续性”的问题。基金研究组会对基金经理的历史操作分析来进行“业绩归因”。

(资料图片仅供参考)

检验基金经理投资的实力的必要条件是能否预测企业未来数年乃至十年以上的利润级别，让投资收益跟公司的利润级别匹配，真正赚到公司阿尔法的钱。贝塔（β）的收益，往往是大盘上涨带来的，不能体现基金经理的能力。而阿尔法（α）能力才是用来测量基金经理投资技术的重要指标。阿尔法能力越强，基金经理的投资实力也就越强。

付娟在担任农银中小盘混合（660005）基金经理的任职期间累计任职回报135.88%，平均年化收益率为13.7%。期间重仓股调仓次数共有151次，其中盈利次数为105次，胜率为69.54%；翻倍级别收益有3次，翻倍率为1.99%。

以下为付娟所任职基金的部分重仓股调仓案例：

重仓股调仓示例详解：

1、南京新百（600682）翻倍案例：

付娟管理的农银中小盘混合基金在15年1季度买入南京新百，在持有1个季度后在15年2季度卖出。持有期间的估算收益率为190.34%，持有期间南京新百在2014年到2015年的年报营业总收入增幅达102.52%。

2、掌趣科技（300315）调仓案例：

付娟管理的农银中小盘混合基金在13年2季度买入掌趣科技，在持有1年又0个季度后在14年2季度卖出。持有期间的估算收益率为98%，持有期间掌趣科技在2013年到2014年的年报归属净利润增幅达115.2%。

3、广博股份（002103）折戟案例：

付娟管理的农银中小盘混合基金在16年3季度买入广博股份，在持有1年又3个季度后在18年2季度卖出。持有期间的估算收益率为-61.04%，持有期间广博股份在2016年到2018年的年报营业总收入增幅达24.65%。

通过分析以上基金经理历史上的重仓股调仓操作案例，我们可以看出基金经理付娟的阿尔法能力普通，申万菱信兴乐优选混合A（016105）基金的盈利能力还有待后续观察。

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