2022-04-24东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶对华友钴业进行研究并发布了研究报告《2021年报点评：一体化布局进一步完善，镍冶炼产能释放预计贡献新增量》，本报告对华友钴业给出买入评级，认为其目标价位为117.00元，当前股价为73.49元，预期上涨幅度为59.21%。

华友钴业(603799)　　投资要点　　2021年公司实现归母净利润38.98亿元，同比增长234.59%，符合预期。2021年公司营收353.17亿元，同比增长66.69%；归母净利润38.98亿元，同比增长234.59%；扣非净利润38.53亿元，同比增长242.84%；2021年毛利率为20.35%，同比增加4.69pct；销售净利率为11.39%，同比增加6.08pct。此前公司预告归母净利润37-42亿元，业绩符合预期。　　三元前驱体深度绑定下游大客户，我们预计2022年维持高增长。公司2021年销售前驱体5.9万吨，同比增长77.41%，单吨售价11万元/吨（含税），同比增长28%，单吨毛利润1.48万元/吨，同比增长12.67%。公司现有前驱体产能规划达32.5万吨，随着新增产能释放，我们预计2022年公司前驱体出货有望超10万吨，维持高增长。公司下游客户锁定2022-2025年产能，我们预计2022年开始贡献新增量。　　正极业务并表，出货同比高增长，同时完成镍钴锂自控，一体化竞争力进一步增强。公司收购38.6%天津巴莫股权，2021年7月底完成并表，正极材料贡献营收47.64亿元，毛利率11.56%。巴莫科技2021年全年销售正极材料5.67万吨，同比90%+高增长。公司产能扩张加速，随着新增产能释放，我们预计巴莫2022年产能有望超10万吨，支撑出货高增长。此外，公司收购津巴布韦前景锂矿公司，与兴发集团签订合作框架协议，一体化布局进一步完善。　　公司镍湿法冶炼项目进展顺利，2022年贡献新业绩增量，拟与大众、青山合资建设新冶炼项目。公司预计华越6万吨镍金属量氢氧化镍钴湿法冶炼项目2022年6月底达产，华科4.5万吨高冰镍项目全流程今年下半年建成。公司现有1万吨电池级硫酸镍产能，3万吨产能进入调试阶段，5万吨硫酸镍项目建设快速推进，公司预计今年上半年投料试产，一体化比例提升有望提升公司前驱体盈利水平。　　钴、铜价格持续向上，成为主要利润来源。1）钴产品：公司2021年生产钴产品3.7万吨，同比增长9.44%，销售钴产品2.5万吨，同比增长11%，我们预计钴价回升带来盈利能力回升，价格弹性较大。2）铜产品：公司2021年生产铜产品10.3万吨，同比+4.3%，销售铜产品9.3万吨，同比+19.3%，我们预计盈利能力进一步提升。　　盈利预测与投资评级：行业景气度持续，我们维持公司2022-2024年归母净利润57.05/74.25/96.20亿元，同比增长46%/30%/30%，对应PE为16x/12x/9x，给予2022年25xPE，对应目标价117元，维持“买入”评级。　　风险提示：电动车销量布局预期，上游原材料价格大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券郭中伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.44%，其预测2021年度归属净利润为盈利32.3亿，根据现价换算的预测PE为27.6。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为162.83。证券之星估值分析工具显示，华友钴业（603799）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。

标签：

推荐阅读

猜您喜欢