2022-04-12开源证券股份有限公司陈宝健,刘逍遥对国联股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩符合预期，Q4毛利率显著提升》，本报告对国联股份给出买入评级，当前股价为106.46元。

国联股份(603613)　　产业互联网龙头地位持续夯实，维持“买入”评级　　公司成长逻辑持续验证，考虑公司业绩持续超预期，我们上调公司2022-2023年归母净利润预测为9.76、15.40亿元（原预测为9.30、14.18亿元），新增公司2024年预测为23.46亿元，EPS为2.84、4.48、6.82元/股，当前股价对应2022-2024年PE为37.5、23.8、15.6倍，维持“买入”评级。　　业绩符合预期，Q4毛利率显著提升　　（1）公司2021年全年实现营业收入372.30亿元，同比增长116.98%；实现归母净利润5.78亿元，同比增长89.97%。（2）公司经营活动净现金流为2.71亿元，同比下滑65.08%，其中Q4单季度经营活动净现金流为-3.86亿元，主要原因为：一是为应对国内外的供给冲击，保障双十电商节积累的大量订单交付，以及充分预备2022Q1的订单计划，Q4较Q3末公司预付款增加了6.9个亿；二是由于双控因素及公司阶段性实施的客户支持策略影响，公司在Q4相比Q3末的合同负债仅增加1.04个亿，由此导致Q4经营性现金流较大幅度下滑。（3）公司销售毛利率为3.26%，同比下降0.19个百分点，特别是公司Q4单季度毛利率达到3.34%，同比大幅提升了1.04个百分点。公司销售费用率和管理费用率分别下降了0.04、0.08个百分点，研发费用率提升了0.01个百分点。　　渗透率提升+品类拓展，长期增长逻辑通顺　　（1）一方面，根据公司年报，所涉足的品类市场规模日益扩大，目前合计超过4万亿（不完全）。随着多多电商自营交易量的快速增长，市场渗透率提升，2021年总体约为1.02%，较2020年的0.47%显著提升，但整体来看渗透率还有较大提升空间。另一方面，多多电商的注册/活跃/交易用户数均实现高速增长，为渗透率的提升奠定了良好基础。（2）多多平台的品类拓展策略主要是纵向和横向两大战术方向。一是现有多多平台内生的品类拓展：由单一品类向深度供应链延伸拓展，同时由单一品类向客户价值链复销拓展；二是横向复制孵化新的多多平台。　　风险提示：市场竞争加剧；新品类拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券朱珺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.22%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.59亿，根据现价换算的预测PE为38.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为141.56。证券之星估值分析工具显示，国联股份（603613）好公司评级为4.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。

标签：

推荐阅读

猜您喜欢