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商络电子:工银瑞信基金、华安证券等2家机构于3月14日调研我司

  • 2022-03-17 07:06:37 来源:壹财信及作者名字)。 如因作品内容、版权或其它问题,请及时与我们联系。 联系邮箱:yicaixinbd@163.com

2022年3月15日商络电子(300975)发布公告称:工银瑞信基金马青纯 曾剑宇 卞双 何肖喆、华安证券胡杨于2022年3月14日调研我司。

本次调研主要内容:

问:公司近况

答:今年公司对国内整体宏观经济情况持保守态度,一是随着海外基本放开疫情管制,以往国内供应链安全稳定的优势逐渐削弱,二是由于疫情影响到居民收入以及消费观念,体现到下游领域,消费电子、家电领域等消费需求比较疲软,电视领域稍微好一些。与此同时也出现了两个亮点趋势,一是汽车电子化越来越明显,二是电动车起量非常快,去年我们在这方面的销售额超出预期,今年预计也较为乐观。由于国内推行碳达峰、碳中和力度很大,我们对于新能源这块需求也较为看好。服务器领域,公司基本做到了全面覆盖,与浪潮、华三、中兴、联想、华勤、阿里等头部客户建立了长期稳定的合作关系。综合来看,预计今年公司业绩将保持稳定增长。

问:行业下行期间存货跌价准备的影响

答:公司与上下游客户建立了良好的合作关系,与上游原厂和下游客户实行季度协商议价方式,有较强的议价能力,因此整体来说公司的毛利率比较稳定。只有在价格急速波动的极端情况时,可能会出现短暂的存货跌价的情况,但这种情况比较少。此外,公司对市场情况会进行预判,主动调节相关物料的库存量,并且公司还有严格的库存管理制度,按照需求稳定性及存货通用性两个指标备货,在库产品以安全稳定的品种为主,进一步降低存货跌价的影响。

问:消费市场的疲软对分销和毛利率的影响

答:因市场环境的影响,消费类产品出货节奏相对变慢,公司已经通过调整产品结构来调节影响,例如增加产品线、投入电动车、服务器、光伏等新兴领域弥补消费电子市场的疲软。毛利率这方面比较稳定,其一,消费电子市场对中低端产品冲击相对较大,中低端产品供应商以国内厂商为主,而公司代理的品牌中主要为TDK、三星、国巨这类具备中高端产品线的厂商居多、中低端产品占比较小;其二,公司拓展了电动车、服务器、光伏等几个新兴领域,受到消费电子这一单一市场供需变化的影响不大。

问:2022年对公司的展望

答:产品种类方面,随着代理产品线的增加,被动元器件占比将会进一步下降;公司获得代理授权品牌的数量从2019年末的40余项增长至目前接近100项,在每个客户中的份额占比也在逐渐增加;此外,公司的产品采购中本土品牌占比大幅上升,2021年占比已接近半数,公司已取得了包括顺络电子、兆易创新、长鑫存储、乐山无线电、智融科技、东微电子、艾为电子等在内的国内一线代理品牌,随着国产替代趋势加强,公司也将会持续获取国内优质厂商的代理。

问:汽车电子中被动元器件的用量

答:汽车电子行业的未来前景非常乐观,预计其将会是未来第一大元器件应用领域。虽然汽车电子元器件的整体数量只有手机的十分之一不到,但是单车价值量远超过手机的10倍。随着汽车电子化、智能化的趋势提速,毫米波、激光雷达、摄像头、通讯等智能化趋势都会对电子元器件有巨大的需求量,这也是公司这两年重点布局汽车领域的原因。

问:资金周转情况

答:资金周转持续加快。被动元器件行业特征决定,其正常周转需要3-4个月,而主动元器件周转周期短很多,正常为1个月左右;目前在被动元器件占比进一步下降后,我们的垫资压力相对减少,资金周转会加快一些。

问:建设仓储中心的目的以及疫情对进口影响

答:公司以总部南京为依托,在南京、深圳、香港三地设立大型仓储物流中心,通过遍布主要电子制造商生产基地的服务网点及三大核心仓库,及时响应客户需求。南京仓可以覆盖国内地区的所有客户,由于目前国内物流水平较高,我们依靠国内物流即可满足国内所有客户的需求。深圳仓除了覆盖华南地区客户外,更主要的责任是承载境内外中转的职能,香港仓覆盖境外客户,未来公司将根据业务发展情况考虑增加新加坡、日本地区新的仓库用地,更好的实现本地化服务、快速物流等优势。疫情确实会有一些影响,但公司各地的仓库可以互相进行调节,相对来说会化解一些疫情带来的不便,短期内公司的库存产品也会发挥一定的调节作用。

商络电子主营业务:被动电子元器件的分销业务

商络电子2021三季报显示,公司主营收入38.58亿元,同比上升77.69%;归母净利润1.87亿元,同比上升63.33%;扣非净利润1.75亿元,同比上升69.62%;其中2021年第三季度,公司单季度主营收入15.47亿元,同比上升84.33%;单季度归母净利润6147.9万元,同比上升107.61%;单季度扣非净利润5857.24万元,同比上升103.28%;负债率50.56%,投资收益89.71万元,财务费用2794.83万元,毛利率14.77%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级,增持评级1家。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1117.47万,融资余额减少;融券净流出586.16万,融券余额减少。证券之星估值分析工具显示,商络电子(300975)好公司评级为3星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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