2022-03-25东方财富证券股份有限公司周旭辉对旭升股份进行研究并发布了研究报告《2021年报点评：2021年营收高速增长，继续看好公司新能源业务发展》，本报告对旭升股份给出增持评级，当前股价为33.35元。

旭升股份(603305)　　【事项】　　公司发布 2021 年年报： 2021 年实现营业收入 30.23 亿元，同比增长85.77%；实现归母净利润 4.13 亿元，同比增长 24.16%；实现扣非归母净利润 3.86 亿元，同比增长 27.55%。其中 2021Q4 实现营业收入10.11 亿元，同比增长 93.52%，环比增长 26.33%；实现归母净利润0.81 亿元，同比下滑 20.06%，环比下滑 32.66%；实现扣非归母净利润 0.72 亿元，同比下滑 17.82%，环比下滑 37.39%。　　【 评论】　　2021 年营收高速增长，产能快速扩张。 公司 2021 年实现营业收入30.23 亿元，同比高增 85.77%，主要是以特斯拉为首的新能源客户需求大幅提升。实现归母净利润 4.13 亿元，同比增长 24.16%，增幅远低于营收增幅，主要是由于原材料价格和海运费价格大幅上涨，挤压公司利润。公司 2021 年销售毛利率为 24.1%，同比减少 8.8pct，公司下半年已经启动原材料价格传导机制，预计 2022 年毛利率将企稳回升。公司 2021 年在研发方面大力投入，全年研发费用为 1.29 亿元，同比增长 122.41%；研发费用率为 4.28%，同比增加 0.74pct；研发人员为 441 人，同比增长 96.00%。同时，公司快速扩张产能， 2021 年末固定资产和在建工程分别为 17.97 亿元和 12.61 亿元，同比分别增长 81.86%和 43.79%。　　压铸、锻造、挤压三大铝合金工艺共同发力，同时深度绑定特斯拉。公司主要从事精密铝合金零部件的研发、生产与销售，主要产品聚焦于新能源汽车领域，涵盖传动、控制、悬挂、电池等多个汽车核心系统。 报告期内，公司铝合金产品以压铸为主，新增长城 DHT 双电机、奔驰电机壳体、 LUCID 动力系统、车身系统、电池系统等部件项目量产。同时也在积极开拓铝锻造和铝压铸产品，公司在铝锻造产品上新增新能源汽车转向节、热管理系统阀板等多个项目定点或量产，铝挤压产品上新增多个电池包壳体零部件项目定点。 公司最早在 2013 年与特斯拉展开合作，现今深度绑定特斯拉，为其 Model S/X、 Model 3/Y等车型提供轻量化解决方案。 2021 年特斯拉为公司贡献营收 12.07 亿元，同比增长 70.55%，占公司总营收比例为 39.93%。随着后续上海工厂产能的继续扩张，有望成为公司业绩增长的重要支撑。　　 【投资建议】　　公司是国内领先的汽车精密铝合金供应商，主要聚焦新能源汽车领域。公司深度绑定特斯拉， 2021 年特斯拉的营收占总收入比重为 39.93%。随着后续特斯拉上海工厂产能的继续扩张，将为公司业绩增长带来重要支撑。我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 44.74/60.09/76.46 亿元，归母净利润分别为 6.61/8.78/10.97 亿元，对应 EPS 分别为 1.48/1.96/2.45元/股，对应 PE 分别为 23.41/17.62/14.10 倍，给予公司“增持”评级。　　 【风险提示】　　下游客户需求不及预期；　　新能源汽车业务拓展不及预期；　　原材料价格波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券尹欣驰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.75%，其预测2021年度归属净利润为盈利4.97亿，根据现价换算的预测PE为30.05。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为45.94。证券之星估值分析工具显示，旭升股份（603305）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。

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