2022-03-11东吴证券股份有限公司汤军,王颖洁对五粮液进行研究并发布了研究报告《2021年业绩快报点评：双位数圆满收官，估值具备性价比》，本报告对五粮液给出买入评级，当前股价为172.15元。

五粮液(000858)　　事件： 公司预计全年实现营业收入 662 亿元（ yoy+15.5%），归母净利润233.5 亿元（ yoy+17.0%）。单季度看， 2021Q4 预计实现营业收入 164.8 亿元（ yoy+11.1%），归母净利润 60.2 亿元（ yoy+11.4%）　　投资要点　　2021 年圆满收官，产品发力点清晰，蓄力长期发展。 公司 2021 年全年双位数圆满收官，实现营业收入 662 亿元（ yoy+15.5%），归母净利润233.5 亿元（ yoy+17.0%）。公司发力点清晰： 1）由于 2020 年有部分配额留至 2021 年的影响，普五 2021 年实际动销的量超过报表的量， 2022年轻装上阵，价格方面， 2021 年年底公司提价后，经销商成本价提升到969 元，春节期间动销良好，但发货量大，目前批价稳定在 970-980 元左右，期待后续更多的量价工作以推动批价的提升； 2）坚持发力 2000+元白酒市场，经典五粮液目前批价稳定，经过 2021 年的基础工作建设，随着后续持续开展消费者培育工作，未来经典有望稳健发力； 3）公司系列酒矩阵进一步优化， 3 月名门春正式上市，定位次高端核心品牌，建议零售价 728 元/瓶， 根据云酒头条显示， 首年投放量预计 500 吨。　　 新老班底平稳接力，期待内部经营优化提升。 2022 年 2 月公司公告曾从钦为宜宾五粮液集团有限公司董事长、蒋文格为宜宾五粮液股份有限公司总经理，人事落定，凝聚力提升，新管理层在公司工作多年，曾总上任以后即开展调研工作，充分体现新管理层的务实作风，期待内部经营优化和改革措施的推进，价格表现也有望呈现积极的趋势。　　盈利预测与投资评级： 人事靴子落地，管理效率边际提升，看好公司估值修复， 我们将 2022-2023 年 EPS 从 7.45/8.90 元调整至 7.03/8.30 元，当前市值对应 2022-2023 年 PE 为 24/21 倍， 当前五粮液估值性价比凸显，有修复空间， 上调至“买入” 评级。　　风险提示： 疫情影响增强、消费复苏不及预期、海外局势进一步动荡

该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级33家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为276.43。证券之星估值分析工具显示，五粮液（000858）好公司评级为4.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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